BlackRock lance un ETF “Premium” sur Bitcoin

Depuis le lancement fulgurant de son ETF spot Bitcoin (IBIT), BlackRock ne cesse d’élargir son empreinte dans l’univers crypto. Désormais, le géant de la gestion d’actifs ambitionne de franchir une nouvelle étape en déposant un dossier pour un ETF “Premium Income” sur Bitcoin, dont l’objectif ne sera plus seulement de refléter le cours du BTC, mais de générer un rendement régulier pour ses investisseurs.

L’ascension de l’ETF spot de BlackRock et les prémices du produit à rendement

BlackRock a rapidement imposé son ETF spot Bitcoin (IBIT). En à peine 374 jours, ce fonds a atteint les 80 milliards de dollars d’actifs sous gestion, devenant l’ETF le plus rapide à atteindre ce niveau.

Malgré un contexte de marché morose, la société continue d’acquérir du Bitcoin via IBIT. Dernièrement, elle a ajouté environ 703,7 BTC, soit ~79 millions de dollars, ce qui témoigne d’une confiance soutenue dans le potentiel long terme du BTC.

C’est dans ce contexte qu’apparaît le projet du nouvel ETF Premium. Une volonté d’optimiser le capital détenu en BTC, de capter des primes via des stratégies d’options, tout en maintenant une exposition à Bitcoin pour les investisseurs.

Le mécanisme probable du nouvel ETF Premium

Le cœur de cette stratégie repose sur les covered calls. Le fonds détiendra du Bitcoin ou des contrats liés, puis vendra des options d’achat pour capter des primes. Ces primes, distribuées aux investisseurs, constituent la « rentabilité additionnelle » du produit.

Cette approche implique un compromis, car si le prix du Bitcoin monte au-delà du strike de l’option, le fonds pourrait devoir céder ses BTC au prix de l’option, limitant ainsi le gain pour les investisseurs.

Un exemple simple : imaginons un BTC détenu à 100 000 $. Le fonds vend un call avec strike à 110 000 $ contre une prime de 2 000 $. Si le BTC reste sous 110 000 $ au moment de l’échéance, le fonds conserve le BTC + la prime. Si le BTC dépasse 110 000 $, l’option est exercée, le fonds cède le BTC à 110 000 $ et perçoit la prime, mais ne profite pas du surplus au-delà.

Côté structure juridique, BlackRock a déjà déposé des documents dans le Delaware (création d’un trust) pour ce nouveau ETF. Ce dépôt est souvent une étape préliminaire avant de soumettre une demande officielle auprès de la SEC (via un formulaire S-1 ou 19b-4).

Enfin, il est plausible que l’ETF “premium” soit conçu comme un produit « spot » sous le régime de la loi américaine 33 Act, mais avec une stratégie d’options superposée.

Limites, risques et défis

Ce type de produit plafonne les gains en cas de forte remontée du Bitcoin. L’investisseur capte le revenu de prime, mais renonce à une partie du potentiel de plus-value.

La stratégie dépend aussi fortement de contreparties fiables pour les options ou les futures. Les marchés d’options Bitcoin, bien qu’en croissance, restent moins matures que ceux des actions traditionnelles.
La gestion active des positions, la valorisation régulière des options, la liquidité des marchés dérivés sont autant de complications supplémentaires.

Sur le plan réglementaire, l’approbation de la SEC sera conditionnée à une transparence extrême sur les risques liés aux dérivés, les frais, les structures de cessions d’option et la protection des investisseurs. Les déposants doivent convaincre le régulateur que le produit ne présente pas de biais cachés ou de modèle trop complexe pour le public.

Enfin, certains puristes du monde crypto pourraient voir ce produit comme une « dilution » du concept de détention directe de Bitcoin, le recours aux options pourrait être perçu comme une forme d’intermédiation ou de “gestion traditionnelle”.

Impacts probables pour l’écosystème crypto

L’arrivée d’un ETF Bitcoin à rendement pourrait amorcer une nouvelle vague de produits hybrides : combiner exposition crypto + génération de revenus (options, prêts, strategies actives). Pour les investisseurs institutionnels, un BTC “productif” (capable de générer des revenus) peut faciliter l’allocation vers l’actif numérique, car cela répond à une demande de cash flows réguliers.

Cette démarche renforce également la position de Wall Street dans l’univers crypto. Avec BlackRock dans la course, la sophistication des produits dérivés autour des cryptos pourrait fortement s’accélérer. Par ailleurs, cette innovation pourrait pousser les marchés d’options et de dérivés BTC à gagner en liquidité et en profondeur, car le nouveau fonds sera un consommateur important de primes d’option.

Vers un nouvel horizon

Dans les mois à venir, quelques jalons seront cruciaux : l’enregistrement officiel à la SEC, la publication du prospectus complet, le détail des stratégies d’option et la fréquence des distributions de primes.

Ce produit sera sans doute plus attirant pour les profils prudents qui veulent une exposition au Bitcoin tout en recevant un flux de revenus. Mais l’équilibre entre rendement, complexité et sécurité sera délicat.

Enfin, si l’ETF Premium trouve sa place, il pourrait ouvrir la voie à des produits similaires pour Ethereum ou d’autres cryptos majeures, et pousser davantage de capitaux institutionnels vers des stratégies crypto sophistiquées.