Bullish, l’exchange crypto soutenu par Peter Thiel, vient de déposer un dossier d’entrée en Bourse auprès de la SEC, avec l’objectif ambitieux de lever jusqu’à 629 millions de dollars, tout en affichant une valorisation pré‑IPO de 4,2 milliards de dollars.
Le retour en Bourse de Bullish
Bullish ambitionne de vendre 20,3 millions d’actions à un prix compris entre 28 et 31 dollars par action, ce qui représente un potentiel de levée de 629,3 millions de dollars si l’offre atteint le plafond de la fourchette. À ce niveau, la valorisation implicite de l’entreprise est estimée à 4,23 milliards, soit une décote significative de plus de 52 % par rapport à l’évaluation précédemment visée lors du SPAC annulé de 2021 (≈ 9 milliards).
Le listing est prévu sur la New York Stock Exchange sous le symbole BLSH, avec J.P. Morgan, Jefferies et Citigroup en tant que souscripteurs principaux du dossier. Bullish se positionne comme une plateforme institutionnelle régulée, active sur plusieurs marchés (États-Unis, Hong Kong, Gibraltar, Allemagne) et qui a récemment ajouté à son portefeuille l’éditeur média CoinDesk via une acquisition en 2023.
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Un financement stratégique… et un pari sur les stablecoins
Le dossier révèle que Peter Thiel reste actionnaire majeur, tandis que des institutions comme BlackRock ou ARK Invest envisagent de souscrire jusqu’à 200 M $ chacune, principalement pour convertir ensuite les fonds levés en stablecoins en dollars, cette stratégie étant explicitement mentionnée dans la documentation soumise à la SEC.
Bullish souffle le chaud et le froid en matière de rentabilité. Le bilan du premier trimestre 2025 présente une perte nette de 348 M$, contrastant fortement avec un bénéfice de 105 M$ un an auparavant. Cette variation extrême résulte principalement de réévaluations à la baisse de ses avoirs en cryptos, ce qui soulève des questions sur sa résilience en cas de baisse de marché.
| Usage | % estimé |
|---|---|
| Conversion en Stablecoins USD | ≈ 50 % |
| Activités institutionnelles/trading privé | ≈ 30 % |
| Frais associés (souscription, marketing, frais juridiques) | ≈ 10 % |
| Réserve de liquidité ou imprévus | ≈ 10 % |
Cette représentation permet de visualiser rapidement comment Bullish compte utiliser les fonds tout en soulignant le rôle majeur des stablecoins dans sa stratégie.
Un cadre réglementaire qui renforce la légitimité
Le lancement en Bourse de Bullish s’inscrit dans un contexte politique américain de plus en plus favorable aux cryptomonnaies. Le 18 juillet 2025, le GENIUS Act a été signé, imposant une réserve obligatoire à 100 % pour les stablecoins en dollars et des audits mensuels publics, une reconnaissance inédite de ces actifs comme instruments de paiement institutionnel. Enfin, le 31 juillet, la SEC a présenté son plan « Project Crypto », marquant un virage majeur vers une réglementation proactive plutôt que punitive, et clarifiant notamment le statut juridique des tokens tout en encouragement leur cotation sur des plateformes régulées.
Dates clés impactant l’IPO de Bullish
17 juillet 2025 : Le Congrès adopte le GENIUS Act pour encadrer légalement les stablecoins.
18 juillet 2025 : Signature de la loi, qui impose des audits et une couverture à 100 % des actifs.
31 juillet 2025 : La SEC lance « Project Crypto », une réforme majeure pour intégrer la tokenisation dans les marchés régulés.
4 août 2025 : Bullish dépose son dossier d’IPO (levée potentielle de 629 M $, valorisation de 4,2 Md $).
Bullish opère son retour en Bourse avec une approche plus pragmatique et institutionnelle. Le stablecoin est désormais encadré par une législation solide, et la SEC entame un virage réglementaire tourné vers l’innovation. Ce contexte confère à l’exchange une crédibilité renforcée, tout en ouvrant la voie à une adoption plus large des actifs numériques au sein des marchés traditionnels.
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