Robinhood a récemment lancé en Europe des « stock tokens » sur plus de 200 actions et ETF américains, ainsi que sur des titres privés comme OpenAI et SpaceX, via un SPV inscrit sur la blockchain Arbitrum. Face à la vive mise en garde d’OpenAI, qui rappelle que ces jetons ne confèrent aucun droit de propriété réelle et qu’ils n’ont pas été approuvés par l’entreprise, le PDG Vlad Tenev a riposté en soulignant que ces instruments offrent malgré tout une exposition inédite au grand public. Retour sur cette controverse et sur les enjeux de cette révolution de la tokenisation.
Le pari ambitieux des stock tokens
Fin juin 2025, Robinhood a dévoilé sa plateforme européenne de trading 24/7, permettant l’achat de jetons indexés sur des actions cotées (Apple, Nvidia…) et non cotées (OpenAI, SpaceX) à des frais réduits. Structurés via un Special Purpose Vehicle, ces tokens ne donnent ni droits de vote ni accès au capital, mais se veulent une passerelle simplifiée vers les marchés privés pour l’investisseur de détail. Depuis leur lancement, leur succès se mesure à la flambée de l’action Robinhood (+13 % en une journée) et à l’intérêt grandissant des fintechs concurrentes.
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OpenAI sonne l’alerte, Tenev assume la dérivation
Le 2 juillet, OpenAI a publié sur X un avertissement clair : « Ces ‘OpenAI tokens’ ne sont pas des actions OpenAI (…) Nous n’avons pas autorisé leur émission, soyez prudents ». Trois heures plus tard, Vlad Tenev a reconnu que ses jetons sont bien des dérivés « techniquement pas de l’équité », tout en défendant leur capacité à « planter une graine pour quelque chose de beaucoup plus grand ». Selon lui, plusieurs sociétés privées l’ont déjà contacté pour rejoindre cette « révolution de la tokenisation ».
These “OpenAI tokens” are not OpenAI equity. We did not partner with Robinhood, were not involved in this, and do not endorse it. Any transfer of OpenAI equity requires our approval—we did not approve any transfer.
— OpenAI Newsroom (@OpenAINewsroom) July 2, 2025
Please be careful.
Enjeux et perspectives pour la finance tokenisée
La controverse entre Robinhood et OpenAI souligne l’impératif de clarifier le statut juridique des tokens adossés à des actions. D’un côté, ces instruments promettent une démocratisation de l’accès aux marchés privés ; de l’autre, ils risquent d’enfermer les investisseurs dans un « walled garden » où les jetons ne peuvent circuler qu’entre portefeuilles approuvés. Enfin, la régulation devra évoluer rapidement pour définir s’ils seront traités comme des contrats dérivés, des valeurs mobilières ou un nouveau type d’actif. À terme, l’échec ou le succès de cette initiative pourrait servir de baromètre pour l’adoption massive de la tokenisation dans la finance traditionnelle.
